Факторы для анализа чувствительности проекта

Пример использования Excel в проведении анализа чувствительности

Признаком качественно выполненного инвестиционного проекта является наличие анализа чувствительности параметров модели. Как результирующий итог модели (например, внутренняя норма доходности – IRR или объем инвестиций), поведет себя при том или ином изменении исходных посылок? Это не единственная область, где анализ чувствительности востребован.

Если итог получен в результате сложных вычислений, то влияние отдельных параметров очень удобно оценивать с помощью анализа «что-если». Рассмотрим последовательность действий для использования этого механизма.

Допустим, вам надо провести анализ чувствительности внутренней нормы доходности следующего инвестиционного проекта

Таблица 3.1. Нормы доходности инвестиционного проекта http://baguzin.ru/wp/?p=276 – Анализ чувствительности в Excel

Внутренняя норма доходности

Как повлияет на доходность проекта, снижение расходов на 3%? или увеличение на 5%? Как изменится доходность проекта при росте месячного дохода на 2% или при уменьшении месячного дохода на 8%?

Применив анализ «что-если», точнее одну из опций этого анализа – «таблицу данных»:

Таблица 3.2. Таблица данных http://baguzin.ru/wp/?p=276 – Анализ чувствительности в Excel

Разместим на листе ячейку с итоговой формулой. В нашем случае это ячейка F6, содержащая формулу: =ЧИСТВНДОХ(B2:B37;C2:C37)

Таблица 3.3. Введение формул в ячейку http://baguzin.ru/wp/?p=276 – Анализ чувствительности в Excel

На одну ячейку левее, то есть в ячейку Е6, введем название параметра, изменения которого мы будем изучать. В нашем примере «Рост инвестиций» (уменьшение инвестиций соответствует отрицательному проценту).

Под этим названием введите значения параметра. В нашем примере это значения от -10% до 10% в ячейках Е7:Е17.

Выделяем диапазон, который включает итоговую формулу (F6), заголовок (Е6) и значения параметра (Е7:Е17). В нашем примере диапазон Е6:F17.

Выбираем вкладку Формулы. В меню Анализ «что-если» – Таблица данных.

Таблица 3.4. Создание таблицы данных

В открывшемся меню в поле Подставлять значения по строке в: выбираем ячейку, в которой содержится значение параметра, использовавшееся при расчете итоговой формулы (F6). В нашем примере надо сослаться на ячейку F2. На самом деле ячейка F6 не ссылается на F2, но зато ячейка F6 ссылается на ячейки В2:В7. А ячейки В2:В7, в свою очередь, ссылаются на F2. То есть, такого рода процедура позволяет анализировать любой параметр, который на каком-то этапе влияет на значение.

В ячейках F7:F17 появятся значения доходности при уменьшении увеличении инвестиций ± 10%.

Таблица 3.5. Построение графика чувствительности нормы доходности

Аналогично обрабатываются данные для получения графика чувствительности внутренней нормы доходности от роста / уменьшения доходов по проекту. Поскольку доходы планируются не столь точно, как расходы, диапазон расширяем до ± 40%

Анализ чувствительности инвестиционного проекта в Excel

Задача – проанализировать основные показатели эффективности инвестиционного проекта. Для примера возьмем условные цифры.

Начинаем заполнять таблицу для анализа чувствительности инвестиционного проекта:

1. Рассчитаем денежный поток. Так как у нас динамический диапазон, понадобится функция СМЕЩ. При расчете учитываем ликвидационную стоимость (в нашем примере – 0, неизвестна). Расчет будем производить «без дат». То есть они не повлияют на результаты. Денежный поток в «нулевом» периоде равняется предынвестиционным вложениям. В последующих периодах: .
2. Для расчета срока окупаемости инвестиционного проекта (РР) создаем дополнительный столбец. В инвестиционный период будут суммироваться все дополнительные инвестиции за вычетом прибыли от суммы вложенных финансовых средств. Формула для «нулевого» периода: =СУММЕСЛИ(G7:G17;» 0;G8;0). Где Н7 – это прибыль предыдущего периода (значение в ячейке выше). G8 – денежный поток в данном периоде (значение ячейки слева).
3. Теперь найдем, когда проект начнет приносить прибыль. Или точку безубыточности: =ЕСЛИ(H7>=0;$C7;»»), где Н7 – это прибыль в текущем периоде (значение ячейки слева). С7 – это номер текущего периода (первый столбец).
4. Найдем рентабельность инвестиций. Это отношение прибыли в текущем периоде к предынвестиционным вложениям. Формула в Excel: =СУММ($H$7;H8)/-$H$7.
5. Рассчитаем коэффициент дисконтирования. Формула для нашего примера (где даты не учитываются): =1/(1+$B$1)^C7. В1 – ячейка с процентным выражением ставки дисконтирования. С7 – номер периода.
6. Найдем дисконтированную (приведенную) стоимость. Это произведение значения денежного потока в текущем периоде и коэффициента дисконтирования. Формула: =G7*K7.
7. Найдем индекс рентабельности (или дисконтированный индекс рентабельности). Аббревиатура – PI. Это отношение дисконтированной стоимости к начальным вложениям. Формула в Excel: =L8/-$G$7.
8. Найдем внутреннюю норму прибыли (IRR). Если даты не учитываются (как в нашем примере), воспользуемся встроенной функцией ВСД. Функция: =ВСД(G7:G17). Если даты учитываются, то подойдет функция ЧИСТВНДОХ. Посчитаем РР – срок окупаемости проекта. Для этой цели используем вложенные функции: . Или возьмем данные из таблицы.

• срок проекта – 10 лет;
• чистый дисконтированный доход (NPV) – 107228р. (без учета даты платежей, принимая все периоды равными);
• для нахождения данного значения возможно использование встроенных функций ЧПС и ПС (для аннуитетных платежей);
• дисконтированный индекс рентабельности (PI) – 1,54;
• рентабельность инвестиций (ROR) – 25%;
• внутренняя норма доходности (IRR) – 21%;
• срок окупаемости (РР) – 4 года.

Можно еще найти среднегодовую чистую (за вычетом оттоков) прибыль без учета инвестиций и процентной ставки: =(E18+СУММ(F7:F17))/C20. Где Е18 – сумма притоков денежных средств, диапазон F7:F17 – оттоки; С20 – срок инвестиционного проекта.

Таблицу Excel с примером и формулами можно посмотреть, скачав файл с готовым примером.

Что такое инвестиционный проект

Для того чтобы осуществить тот или иной «глобальный» проект, нужны крупные вложения денежных средств. Зачастую у инициаторов таких проектов денег на их осуществление не хватает, а желание сделать что – то хорошее и нужное есть. В этом случае необходимо найти инвестора, который будет готов вложить деньги в полезное начинание. Но ни один инвестор не даст серьезные деньги, просто так. Он должен четко понимать на что конкретно идут средства, как они будут использоваться и что в итоге можно получить от этой инвестиции.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Для того чтобы инвестор понимал суть и объем вложений, составляется инвестиционный проект. Это большой по объему документ, который доказывает необходимость денежных вливаний, точно указывает на их цель и порядок распределения средств после получения. Таким образом, из проекта можно почерпнуть следующую информацию:

1. Конкретная цель проекта, то есть что именно будет сделано на полученные деньги
2. Точная сумма привлекаемых средств, с пояснениями и расшифровками
3. Величина отдачи от проекта
4. В какие сроки проект будет осуществлен и окупится

Инвестиционный проект ориентирован на потенциального инвестора и предоставляет всю необходимостью информацию для осуществления инвестиций.

Например. Организация решила производить эко продукты. Для такого начинания компании требуется 5 млн. рублей. Первая партия продуктов будет произведена через 2 месяца, реализация произойдет в те же сроки. Это информация получена на основе маркетингового исследования рынка. Инвестор будет получать 2% с единицы товара.

Так может выглядеть инвестиционный проект в нескольких предложениях.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Анализ чувствительности

В пределах анализ чувствительности выделяют два метода:

1. метод вариации параметров;
2. метод критических точек.

Анализ чувствительности (метод вариации параметров, метод критических точек) предполагает, что:

• уже отобран базовый сценарий (иногда его называют проектным сценарием);
• или существует единственный сценарий (если заказчик проекта предполагает реализовывать проект только одним способом, допустим, только одним технологическим процессом, только на определенном оборудовании).

В данном случае под риском подразумевается степень чувствительности основных результирующих показателей проекта (например, ЧДД) к изменению основных условий функционирования (цена продукта, налоговые платежи и т.д.). В зависимости от вероятности наступления события устанавливают границы (изменение налогов, например, может иметь диапазон +/- 10-15%, рост курса доллара +100%), используя показатель эластичности – процентное изменение итогового показателя проекта к изменению параметра функционирования на 1 %.

Чем выше эластичность – тем выше зависимость от данного конкретного параметра (изменение выручки, цены товара и т.д.) и тем выше риск по данному параметру. По совокупной картине параметров можно сделать вывод о степени устойчивости проекта к изменению внешней среды. Метод критических точек – это, по сути, дальнейшая работа в этом направлении: получаем предельные значения каждого параметра, при которых проект эффективен (ЧДД положителен, либо иное условие)» – объясняет Логинов Александр Леонидович.

Алгоритм проведения анализа чувствительности методом вариации параметров:

Чувствительность чистого дисконтированного дохода к ценам на продукцию и операционным затратам

Метод критических точек заключается в поиске такого значения одного из входных параметров, при котором ключевой показатель эффективности равен нулю. Например, определяется критический объем производства и продаж, то есть решается вопрос: сколько продукции необходимо произвести и продать, чтобы ЧДД был положительным (соответственно, проект был экономически эффективным).

«Анализ чувствительности – это базовый метод. Он применяется при экспресс-оценке устойчивости проекта, либо при оценке с единственно возможным сценарием (например, по заданию заказчика независимо оценить уже готовый инвестпроект), т.к. имеет существенный недостаток – проводится анализ изменения параметров независимо друг от друга: меняется только выручка, либо меняется только налогообложение, либо меняется только курс доллара. В реальной жизни параметры меняются комплексно, зачастую по два-три одновременно и разнонаправленно, поэтому данный метод дает лишь поверхностную оценку», – комментирует Логинов Александр Леонидович.

Пример проекта, для оценки рисков которого применялся анализ чувствительности, привел Константин Шабалин, генеральный директор краудинвестинговой площадки StartTrack, созданной при поддержке Фонда Развития Интернет Инициатив: «Оценка проекта или молодой компании при принятии решения об инвестировании является самой важной задачей. Обычно проект оценивается по 4 главным критериям, в число которых входит:

1. Потенциальная оценка рынка и то место, которое компания может на нем занять;
2. Оценка бизнес модели;
3. Оценка команды;
4. Условия сделки.

В рамках оценки условий сделки, как правило, должна формироваться финансовая модель, которая позволяет спрогнозировать приблизительное будущее проекта. Риск инвестировать в проект, как правило, относится к ставке дисконтирования.

Она применяется к прогнозируемым денежным потокам и не всегда детально включает все риск-факторы, связанные с операционной деятельностью бизнеса. Поэтому, когда необходимо измерить самые значимые показатели, влияющие на развитие бизнеса, применяется анализ    чувствительности. Именно он позволяет смоделировать различные пути развития проекта: от негативного до позитивного.

Так, для проекта «Footyball» (сеть футбольных клубов для дошкольников), представленного на краудинвестинговой площадке StartTrack, важнейшим фактором влияния на бизнес является количество школ-участников. Чем больше школ откроется, тем выше будет цена бизнеса и наоборот. Анализ чувствительности является своего рода crush-тестом Вашего бизнеса. Он позволяет детально определить риски проекта, связанные с ключевыми показателями эффективности. И в дальнейшем объективно обосновать их, избегая “спекуляций” с размером ставки дисконтирования».

Анализ чувствительности в Excel (анализ «что–если», таблицы данных)

Признаком качественно выполненного инвестиционного проекта является наличие анализа чувствительности параметров модели. Как результирующий итог модели (например, внутренняя норма доходности – IRR или объем инвестиций), поведет себя при том или ином изменении исходных посылок? Понятно, что это не единственная область, где анализ чувствительности востребован…

Если итог получен в результате сложных вычислений, то влияние отдельных параметров очень удобно оценивать с помощью анализа «что–если»…

Скачать статью в формате Word2007 Анализ чувствительности

Скачать пример в формате Excel2007 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности: используемый алгоритм

Анализ чувствительности NPV позволяет определить критические точки, от которых напрямую зависит жизнеспособность бизнес-идеи. Среди специалистов такая процедура всё чаще называется однофакторной. Все данные для анализа отбираются заранее, за счёт чего можно оценить эффективность проекта

Несмотря на то что процедура имеет множество преимуществ, важно помнить и о недостатках:

1. Анализ не позволяет измерить корреляцию между элементами.
2. Такой способ расчёта пока считается экспериментальным, из-за чего аналитики, в итоге, могут увидеть совершенно индивидуальные данные чувствительности.

Если специалист придерживается всех правил, то итоговый результат будет максимально точно отображать финансовую ситуацию в компании, с учётом анализа чувствительности. Не допустить распространённых ошибок можно, только придерживаясь следующего алгоритма:

1. На первом этапе нужно определиться с цифрой, относительно которой будут осуществляться все расчёты чувствительности. Чаще всего в формуле используется NPV. В редких случаях аналитик может задействовать норму прибыли IRR.
2. После этого выбираются элементы, не внушающие уверенности. Например, внушительные финансовые траты на капстроительство, вложения в оборотные средства. Помимо этого, эксперт, определяя чувствительность, может рассматривать и чисто рыночные факторы — стоимость, объем реализации.
3. На этом этапе устанавливаются максимальные цифровые значения рискованных зон с обеих сторон.
4. Только когда все подготовительные работы для анализа выполнены, можно приступать к расчёту DPI, IRR и чувствительности.
5. На финальном этапе эксперт занимается построением графика чувствительности. В документации подробно описываются зависимости для каждой составляющей, за счёт чего можно наглядно выявить критичные точки в разработанном инвестпроекте.

Анализ инвестиционных проектов. Оценка доходности проекта

Анализ дисконтированных денежных потоков. Данный подход применяется для определения степени доходности инвестиционного проекта.

Рассмотрим показатели, оценивающие коммерческую привлекательность проекта

• чистая текущая стоимость проекта
• внутренняя рентабельность проекта
• дисконтированный срок окупаемости проекта

Именно на основе этих показателей производится анализ эффективности инвестиций в интересующий вас проект.

Также эти показатели являются необходимой информаций для потенциальных инвесторов. Они помогают оценить коммерческий потенциал предложенной идеи.

Методы анализа инвестиционных проектов

Метод простой нормы прибыли.

Суть данного метода анализа заключается в отношении средней прибыли к среднему количеству инвестиций за весь период существования проекта. Предпочтение отдается тому проекту, у которого этот показатель выше.

Плюсами данного метода является доступность информации и простота вычисления показателей.

Минусом будет поверхностный характер оценки.

Расчет времени окупаемости проекта.

Суть этого метода в определении количества лет, которые нужны для возврата вложенных средств. Проще говоря, когда ваши доходы будут равны вашим расходам по проекту. Предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.

Определение текущей стоимости проекта.

Чистая стоимость проекта равна разницы между денежными потоками от доходов проекта и денежными потоками на затраты по проекту. То есть разницы между чистой прибылью и реальной стоимость проекта. Предпочтение отдается тому проекту, у которого этот показатель превышает ноль.

Расчет внутренней нормы рентабельности.

Все доходы и расходы по проекту приводятся к одному показателю, а именно к ставке дисконтирования. Ставка дисконтирования берется на основе ставки внутренней рентабельности проекта. Ставка внутренней рентабельности является ставкой доходности проекта (размер поступлений равен размеру затрат), то есть чистая стоимость проекта равна нулю. И именно такая чистая стоимость проекта сопоставляется с чистой стоимостью затрат. Предпочтение отдается проектам, где этот показатель выше средней стоимости капитала. Средняя стоимость капитала будет минимальным допустим уровнем дохода.

Этот метод достаточно сложен в вычислениях и не всегда выявляет наиболее перспективный проект.

Правильно будет заметить, что анализ инвестиционных проектов зависит от тех эффектов и целей, которые были поставлены при его реализации, а это значит, что и выводы будут различными все из-за тех же разных целей и задач проекта.

Поэтому при анализе инвестиционных проектов будет правильно брать во внимание и отталкиваться от конкретных условий каждого проекта и тех задач, которые он преследует

Анализ инвестиционных проектов в условиях риска

Все инвестиционные проекты анализируется инвесторами для получения полного и объективного мнения о его возможной успешности, коммерческой выгоде и присутствующих в нем рисков.

Объективный анализ инвестиционных проектов в условиях риска достигается следующими способами:

• осуществляется анализ уровня безубыточности
• производится анализ инвестиционной чувствительности
• выполняется оценка и анализ вероятностных распределений
• реализуется оценка и анализ имитационных моделей
• используется подход с применением эквивалентов определенности
• производится анализ дерева инвестиционных решений

Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта

Всегда нужно помнить, что любое вложение денег — это ответственный процесс, который может затянуться на несколько лет

Именно поэтому необходимо максимально ответственно подходить к анализу чувствительности для инвестпроекта, важно рассчитывать перспективу в долговременном горизонте. Это значит, что при вкладе крупной суммы, например, на стройпроект нужно соблюдать несколько основных правил:

Перед активацией составленного бизнес-плана следует внимательно изучить иные способы достижения дохода, для которых возможна меньшая доля риска

В некоторых случаях можно отыскать более интересные задумки и даже с более высокой отдачей.
Особое внимание нужно уделять анализу чувствительности относительно степени риска. Следует отметить склонность критерия к росту, связанному со сроком проекта.
Не потерять свои деньги можно в том случае, если помнить о чувствительности изменения стоимости финансов, так как они могут обесцениваться.

Владелец предприятия должен не только предложить специалистам свой план на анализ и изучение, но и отвечать всем стандартным требованиям: он должен наращивать свой инвестпортфель. Первичный анализ и оценка эффективности предложенного проекта осуществляется предпринимателем. Если субъект обнаружит в документации неоправданные факторы риска, то лучше их скорректировать ещё до того, как их обнаружат потенциальные инвесторы.

https://youtube.com/watch?v=iUsRERdcRdM

(пока оценок нет)

Загрузка…

Ключевые моменты проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта

Важное место в аналитической деятельности (касающейся оценки инвестиционного проекта) занимает выявление связей и зависимостей между переменными данными и их ключевыми величинами. Сущность проведения анализа заключается в подстановке различных значений конкретных показателей в существующую схему

Значения подставляются в определенной последовательности

Сущность проведения анализа заключается в подстановке различных значений конкретных показателей в существующую схему. Значения подставляются в определенной последовательности.

К ключевым моментам проведения анализа чувствительности относится:

1. Определение объема ожидаемой прибыли.
2. Распределение и использование прибыли.
3. Определение IRR показателя. Он является внутренней нормой доходности. Его значение отображает максимально допустимое требование к доходу, планируемому к получению за год на вложенную сумму средств. Данный показатель позволяет понять, какое количество средств необходимо вложить в тот или иной проект, чтобы получить прибыль т.е. обеспечить не просто окупаемость проекта, но и получение дополнительного дохода. IRR должен быть больше, чем ожидаемая доходность проекта.
4. Расчет NPV – чистой приведенной стоимости. Данный показатель позволяет оценить доходность конкретного объекта инвестиционных вложений. Так, происходит оценивание экономического потенциала организации и ее доходных возможностей.
5. Определение показателя дисконтированной доходности – DPI. Данный показатель предполагает оценку отношения чистой стоимости проекта к стартовым вложениям. Если при расчете данного показателя его значение превышает единицу, то это отражает эффективность вкладов.
6. Расчет показателя прибыльности — ROR / ROI. Он отражает результативную доходность и рассчитывается как отношение итоговой суммы прибыли к первоначальным вложениям.

При проведении анализа чувствительности инвестиционного проекта необходимо обратить внимание на оценку всех возможных рисков. Порой, казалось бы, незначительный риск способен оказать решающее воздействие на доходность проекта

Потому, при формировании прогноза реализации инвестиционного проекта, требуется учет изменения курсов валют, инфляционные ожидания, налоговая нагрузка, изменения процентных ставок.

Расчет точки безубыточности

Анализ чувствительности обычно состоит из нескольких этапов:

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может выступать внутренняя норма доходности (IRR) или чистый дисконтированный доход (NPV).

2. Выбор факторов, в которых вы не можете быть твердо уверенными: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы (цена и объем продажи), компоненты себестоимости продукции, сроки строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление верхних и нижних (предельных и номинальных) значений этих неопределенных факторов.

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов, который позволяет сделать вывод о наиболее критичных аспектах вашего инвестиционного проекта и скорректировать их. Например, если критическим фактором оказалась цена реализуемой продукции, то стоит задуматься об изменении маркетинговой стратегии и/или повышении качества товара.

Вернуться к перечню инструкций по составлению бизнес-плана

450 человек изучает этот бизнес сегодня.

За 30 дней этим бизнесом интересовались 6921 раз.

Сохраните статью, чтобы внимательно изучить материал

Стандарты оформления титульного листа Бизнес-плана

Шаг шестой: анализ рынка

В любом бизнес-плане обязательно должен быть раздел, посвященный описанию целевого рынка, анализу его общих тенденций и условий и определению того, как эти тенденции влияют на результаты вашей деятельность и прибыль новой компании.

Как выбрать идеальный бизнес

С чего начать бизнес? – с идеи. 90% решений, которые вы ищите, уже существуют! А все что может принести пользу вашему бизнесу достойно применения. Как сказал Эдисон “Если хотите придумать отличные идеи, знайте, лучшие из них вы можете позаим…

Экология офиса или работа, которая нас убивает

Офисную работу принято считать одной из самых безопасных, но это далеко не так. В этой статье мы поговорим о безопасности офисной среды и источниках заболеваний, которые находятся в офисе.

Как написать инвестиционный меморандум

Как должен выглядеть идеальный инвестиционный меморандум? Предлагаю взглянуть на этот вопрос с точки зрения привлекательности для инвестора и наиболее волнующих его вопросов.

Карьерный тупик или новые горизонты?

Пик развития карьеры большинства современных менеджеров – это карьерный тупик. К такому парадоксальному открытию пришли ученые-социологи, анализируя опыт тысяч топ-менеджеров.

Шаг одиннадцатый: Экологическая и нормативная информация

Если вы открываете компанию, связанную с производством товаров, то в своем бизнес-плане вам необходимо представить описание экологического аспекта вашего бизнеса и список нормативных документов, разрешающих производство, с указанием срока их действия…

Инвестиционная психотерапия

Статья поднимает вопрос о инвестиционной психотерапии – услуги, которой ещё нет, но она явно востребована малым, средним, да и пожалуй крупным бизнесом. Время этой услуги уже пришло.

Скрытые факторы в ценообразовании

Когда мы смотрим на ценники в магазинах или интернете, выбирая тот или иной товар , иногда, у нас возникает вопрос, а почему то или иное изделие стоит дороже или дешевле, чем аналог?

Шаг седьмой: производственный план

Если вы открываете производственное предприятие, в вашем бизнес-плане должна быть дополнительная глава, посвященная описанию процесса производства товара.

По каким критериям можно судить об успешном развитии бизнеса

Каждый предприниматель спит и видит как улучшить работу своего предприятия. Но далеко не все могут чётко сформулировать, по каким именно показателям можно судить о том, что предприятие стало успешным.

10 главных способов произвести впечатление на инвестора

Продолжаем публикацию переводов статей известных западных бизнес-консультантов. На этот раз представляем вашему вниманию перевод статьи Гая Кавасаки «Вперед за золотом».